3月13日，國務(wù)院發(fā)布關(guān)于印發(fā)《推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新行動方案》的通知。

根據(jù)《方案》，具體實施內(nèi)容包括六個方面、20項重點任務(wù)。設(shè)備更新是提振內(nèi)需、淘汰落后產(chǎn)能、推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級、實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的有效途徑。新一輪設(shè)備更新市場規(guī)模約5萬億元，將影響多個行業(yè)和賽道，給相關(guān)上市公司帶來巨大機遇。二級市場相關(guān)板塊已出現(xiàn)異動，投資者對設(shè)備更新主題關(guān)注度逐步升溫，多家上市公司積極回應(yīng)設(shè)備更新帶來的發(fā)展機遇。

5萬億設(shè)備更新啟動

我國新一輪的設(shè)備更新工作正加速推進。3月5日國家發(fā)改委主任鄭柵潔在十四屆全國人大二次會議經(jīng)濟主題記者會上表示，隨著高質(zhì)量發(fā)展的深入推進，設(shè)備更新的需求會不斷擴大，初步估算這是一個5萬億元以上的巨大市場。

今年以來關(guān)于設(shè)備更新的議題在多個重要會議上被提及。2月23日，中央財經(jīng)委員會第四次會議強調(diào)，加快產(chǎn)品更新?lián)Q代是推動高質(zhì)量發(fā)展的重要舉措，要鼓勵引導(dǎo)新一輪大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新。

3月1日，國務(wù)院常務(wù)會議審議通過《推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新行動方案》，指出結(jié)合各類設(shè)備和消費品更新?lián)Q代差異化需求，加大財稅、金融等政策支持，有序推進重點行業(yè)設(shè)備、建筑和市政基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域設(shè)備、交通運輸設(shè)備和老舊農(nóng)業(yè)機械、教育醫(yī)療設(shè)備等更新改造，積極開展汽車、家電等消費品以舊換新，形成更新?lián)Q代規(guī)模效應(yīng)。

更早之前，2023年12月11日至12日，中央經(jīng)濟工作會議提出“要以提高技術(shù)、能耗、排放等標(biāo)準(zhǔn)為牽引，推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新。發(fā)揮好政府投資的帶動放大效應(yīng)，重點支持關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)、新型基礎(chǔ)設(shè)施、節(jié)能減排降碳，培育發(fā)展新動能。”

從經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律來看，設(shè)備更新是經(jīng)濟生產(chǎn)活動的重要周期之一。生產(chǎn)中由于機器設(shè)備存在磨損、技術(shù)進步等因素，往往過幾年就需要更新，這種設(shè)備更替帶動資本開支呈現(xiàn)出周期性變化，從而產(chǎn)生有規(guī)律的經(jīng)濟周期性變化。一般通過固定資產(chǎn)投資——設(shè)備工具器購置數(shù)據(jù)觀察我國的設(shè)備更新活動，2016年以來該數(shù)據(jù)同比增速降到個位數(shù)，并持續(xù)維持低位徘徊，2023年小幅回升至6.6%。

設(shè)備更新周期對經(jīng)濟增長有積極的推動作用。本輪設(shè)備更新的大背景是，企業(yè)投資意愿不足，除了固定資產(chǎn)投資——設(shè)備工具器投資數(shù)據(jù)下滑之外，2022年二季度制造業(yè)貸款需求指數(shù)回落至59.7%，為2020年一季度以來首次跌破60%。設(shè)備更新有望拉動制造業(yè)投資意愿回升，提振經(jīng)濟增長。2022年9月中國人民銀行設(shè)立設(shè)備更新改造專項再貸款，在此項政策支持下制造業(yè)貸款指數(shù)出現(xiàn)回升，2023年二季度小幅升至64.1%。

參考過往類似政策軌跡，市場預(yù)計本次方案中提到“加大財稅、金融等政策支持”，更多支持政策有望在近期陸續(xù)出臺。

加速培育新質(zhì)生產(chǎn)力

一般來說，設(shè)備更新對經(jīng)濟發(fā)展有積極的提振作用。

一方面，固定資本形成將直接計入GDP，對GDP增長形成支撐。2000 年以來固定資本形成在資本形成總額中占比均超過九成，據(jù)信達證券測算，2001、2009、2017年資本形成總額對 GDP的拉動分別為5.3、8.0、2.7個百分點，貢獻率分別為63.5%、85.3%、39.5%，反映了在設(shè)備更新周期啟動后的一段時間，投資對經(jīng)濟增長提供了強勁動力。

另一方面，固定資本的積累有助于提高企業(yè)生產(chǎn)效率，并使得經(jīng)濟體的供給能力上升。歷史數(shù)據(jù)顯示，企業(yè)的投資景氣度與 GDP 同比的走勢有較強的一致性。中國銀行研究報告認(rèn)為，與以往設(shè)備更新工程相比，本輪大規(guī)模設(shè)備更新“新”在供給與需求協(xié)同，生產(chǎn)和服務(wù)并重。預(yù)計本輪大規(guī)模設(shè)備更新將拉動整體固定資產(chǎn)投資增長 1.2~1.5個百分點，帶動GDP增長0.4個百分點左右。

根據(jù)最新公布的《方案》，要求重點行業(yè)主要用能設(shè)備能效基本達到節(jié)能水平，環(huán)?？冃н_到 A級水平的產(chǎn)能比例大幅提升，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)數(shù)字化研發(fā)設(shè)計工具普及率、關(guān)鍵工序數(shù)控化率分別為90%、75%?？梢钥闯?，本輪設(shè)備更新沿著降低能耗和提升效率兩個方向展開，重點在于“高端化、智能化、綠色化、數(shù)字化”，有利于更好的培育新質(zhì)生產(chǎn)力。新質(zhì)生產(chǎn)力的重要表現(xiàn)和內(nèi)涵是大規(guī)模發(fā)展、推廣應(yīng)用新型生產(chǎn)設(shè)備，提高全要素生產(chǎn)率，設(shè)備更新有利于先進設(shè)備更好的推廣和應(yīng)用。中信證券研究報告認(rèn)為，設(shè)備更新和以舊換新是調(diào)結(jié)構(gòu)、促內(nèi)需的重要抓手，與推進新質(zhì)生產(chǎn)力相輔相成。

中高端制造業(yè)不斷崛起

回顧過往，我國設(shè)備更新行動并非首次實施。迄今為止，據(jù)信達證券統(tǒng)計我國經(jīng)歷過四次大規(guī)模設(shè)備更新周期，分別是1982年年底—1991年年初、1991年年中—2002年年初、2002年年中—2009年年中、2009年年底—2016年9月。天風(fēng)證券認(rèn)為，本輪設(shè)備更新周期和2018年12月國家04專項實施方案可進行對比分析。04專項指國家科技重大專項中的第4項，即高檔數(shù)控機床與基礎(chǔ)制造裝備專項。方案審議通過兩個月后，2009年2月由工信部組織實施正式啟動。

計劃啟動三年后，國內(nèi)數(shù)控機床實現(xiàn)翻倍以上增長，產(chǎn)量由2008年的12萬臺提升至2011年的26萬臺，數(shù)控化率由20%提升至30%。

觀察我國每一輪設(shè)備更新周期，可以發(fā)現(xiàn)主導(dǎo)行業(yè)也發(fā)生著變化。鑒于數(shù)據(jù)可得性，信達證券統(tǒng)計了2003年以來歷輪設(shè)備更新周期開啟時不同行業(yè)的制造業(yè)投資比重。2003年制造業(yè)投資完成額數(shù)據(jù)首次發(fā)布，當(dāng)年黑色金屬冶煉、 化學(xué)原料、非金屬礦物制品、有色冶煉在是制造業(yè)投資中的主導(dǎo)行業(yè)，四個行業(yè)投資完成額占比合計達到了近35%。2009年化學(xué)原料、非金屬礦物制品、金屬制品業(yè)等原材料加工類行業(yè)占比依然較高，但黑色金屬冶煉的占比大幅下降至5.6%。與此同時，通用設(shè)備、電氣機械、專用設(shè)備的投資占比均上升至5%以上。2017年，裝備制造類行業(yè)的地位進一步提升，電氣機械、通用設(shè)備、汽車制造業(yè)、計算機通信、專用設(shè)備五個行業(yè)的占比合計達到了33.5%，成為了制造業(yè)投資中的主導(dǎo)行業(yè)。從各行業(yè)投資規(guī)模變遷可以看出，傳統(tǒng)行業(yè)投資持續(xù)下滑，在近20年的大浪淘沙中，我國中高端制造業(yè)不斷崛起。

機械設(shè)備關(guān)注度最高

本輪設(shè)備更新涉及行業(yè)多、范圍廣，截至目前，各類政策文件中支持的行業(yè)超過30個。近期發(fā)布的行動方案中設(shè)備更新將重點聚焦工業(yè)、農(nóng)業(yè)、建筑、交通、教育、文旅、醫(yī)療等7大領(lǐng)域。3月13日晚間發(fā)布文件顯示，上述行業(yè)設(shè)備投資規(guī)模較2023年增長25%以上。

近期多家券商發(fā)布研報80余篇，解讀設(shè)備更新對各行業(yè)的影響。其中提及最多的是機械設(shè)備行業(yè)，超過50篇。軌道交通作為設(shè)備更新和物流降本的交集，設(shè)備更新預(yù)期較為明確。最新《方案》明確了支持交通運輸設(shè)備和老舊農(nóng)業(yè)機械更新。

2月28日，國家鐵路局局長費東斌表示，國內(nèi)鐵路碳排放主要來自于內(nèi)燃機車，國家鐵路局將會同有關(guān)部門制定內(nèi)燃機車排放標(biāo)準(zhǔn)和管理辦法，完善更新補貼政策，加快推動新能源機車推廣應(yīng)用，力爭到2027年實現(xiàn)老舊內(nèi)燃機車基本淘汰，這也是鐵路行業(yè)落實黨中央關(guān)于推進大規(guī)模設(shè)備更新的具體行動。

醫(yī)療位列設(shè)備更新行動重點聚焦7大領(lǐng)域之一，相關(guān)設(shè)備有望迎來更新浪潮。中信建投、德邦證券、民生證券等專業(yè)機構(gòu)發(fā)布研報分析醫(yī)療行業(yè)的投資機會。德邦證券認(rèn)為，醫(yī)療設(shè)備換新市場空間大，相對2023年彈性超50%。據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院估算，我國醫(yī)療設(shè)備2022年整體市場規(guī)模近4000億元（占醫(yī)療器械整體規(guī)模39%），醫(yī)療設(shè)備總體空間大。德邦證券選擇代表性的CT、MR、XR、超聲、內(nèi)鏡、血液透析機等醫(yī)療設(shè)備，以8年的平均更新?lián)Q代周期為假設(shè)，測算得主流設(shè)備的更換需求對應(yīng)23年的整體市場空間彈性超50%水平。民生證券認(rèn)為，國產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備龍頭有望把握政策機遇，加快國產(chǎn)替代進程。

降低能耗、減少排放是本輪設(shè)備更新政策的重要方向，工業(yè)鍋爐是節(jié)能改造的重點行業(yè)之一，在國家發(fā)展改革委文件中多次被提及。根據(jù)國家發(fā)展改革委發(fā)布的《鍋爐綠色低碳高質(zhì)量發(fā)展行動方案》指出，目前我國鍋爐約32萬臺，年消耗能源約20億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，碳排放量約占全國碳排放總量的40%，節(jié)能降碳減污改造潛力較大。該方案目標(biāo)到2025年，工業(yè)鍋爐、電站鍋爐平均運行熱效率較2021年分別提高5%、0.5%。

近期二級市場表現(xiàn)也反映了資金對設(shè)備更新主題的預(yù)期。工業(yè)母機作為生產(chǎn)機器的機器，是實現(xiàn)設(shè)備更新的重要基礎(chǔ)，工業(yè)母機指數(shù)和ETF備受市場關(guān)注，工業(yè)母機指數(shù)2月6日以來漲幅超過60%，工業(yè)母機ETF（159667.OF）從0.66元漲至0.9元左右，漲幅近40%。成份股中宇晶股份、合鍛智能、亞威股份期間漲幅超過60%，科德數(shù)控累計上漲近50%，公司今年以來接受機構(gòu)調(diào)研近50次。

上市公司積極響應(yīng)

設(shè)備更新主題受到二級市場投資者高度關(guān)注，根據(jù)滬深交易所互動易平臺的提問數(shù)據(jù)看，上交所和深交所關(guān)于“設(shè)備更新”的提問數(shù)據(jù)約為500條左右。投資者問題集中在設(shè)備更新給公司帶來的發(fā)展機遇，對公司業(yè)績的影響、公司如何把握市場機遇等。

多家上市公司在回應(yīng)市場投資者時表示，將積極把握本輪政策機遇。

神州高鐵在回應(yīng)投資者提問時表示，設(shè)備的更新改造是以存量市場為基礎(chǔ)，依托智能化、數(shù)字化等新技術(shù)來滿足客戶的需求，神州高鐵也希望在本輪更新改造政策加持下，積極把握機遇，獲取更多的業(yè)務(wù)訂單，促使公司經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)步提升。

怡合達表示，公司作為國內(nèi)領(lǐng)先的FA工廠自動化零部件一站式供應(yīng)平臺，對外部環(huán)境的變化具有快速調(diào)整能力，比競爭對手更貼近行業(yè)，更貼近客戶需求，具備更快速的響應(yīng)能力，在新一輪大規(guī)模設(shè)備更新中公司將受益于大規(guī)模設(shè)備更新帶來的資本開支。

科德數(shù)控表示，國家鼓勵新一輪大規(guī)模設(shè)備更新，通過更新國產(chǎn)設(shè)備，將改變制造行業(yè)下游企業(yè)的生產(chǎn)制造方式，從而提升加工效益。五軸機床替代原有設(shè)備、加快產(chǎn)品更新?lián)Q代，將更符合我國制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的發(fā)展需求，是推動企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重要舉措，不僅會提高設(shè)備加工效率、保障加工精度，同時也在人員、場地等方面節(jié)省了成本，從而整體提高企業(yè)產(chǎn)品的市場競爭力。

臥龍電驅(qū)表示，國家發(fā)展改革委引發(fā)的《重點用能產(chǎn)品設(shè)備能效先進水平、節(jié)能水平和準(zhǔn)入水平（2024年版）》涉及的43種用能產(chǎn)品覆蓋了臥龍以及下游客戶的多種產(chǎn)品。除了能夠為客戶提高單個產(chǎn)品的能效以外，臥龍也有能力以產(chǎn)品組合為客戶量身定制節(jié)能降碳一體化解決方案，進一步深度參與本次大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新。未來將積極擁抱雙碳機遇，期待更多的政策催化和廣闊市場空間。

海倫哲表示，公司主要產(chǎn)品還有很大的市場增長空間，同時也存在大量更新?lián)Q代的需求，國家鼓勵引導(dǎo)新一輪大規(guī)模設(shè)備更新?lián)Q代，公司的主要產(chǎn)品高空作業(yè)車、電源車、消防車等有望迎來更新?lián)Q代的需求增長。

理邦儀器在表示，國家發(fā)展改革委設(shè)備更新行動中重點聚焦的領(lǐng)域含醫(yī)療領(lǐng)域，這對于醫(yī)療器械行業(yè)來說屬于利好政策，有助于提升醫(yī)療設(shè)備更新的需求。國內(nèi)市場預(yù)計今年形勢會好于去年，醫(yī)療新基建、設(shè)備更新等政策的加持會帶動整個行業(yè)實現(xiàn)增長。

星光農(nóng)機在投資者互動平臺回復(fù)稱，實行大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新，對公司業(yè)務(wù)發(fā)展有積極作用。